钢价:受益长假后终端补库,钢价表现平稳
    国庆长假后第一周国内钢价总体表现平稳,前期下跌的趋势有所缓解:一方面源于长假后终端用户存在一定的集中补库需求,有利于钢价企稳;另一方面,本周上证指数上涨2.46%,螺纹钢期货主力合约上涨0.39%,金融市场 相对乐观的情绪也有利于现货价格的表现。不过,结合钢价与库存的表现综合来看,10月伊始仍未观察到传统旺季终端需求超预期恢复的迹象:即便存在节后补库的刚性需求,钢价综合指数一周涨幅仅为0.02%,0.95%的社会库存环比降幅也并不算大。一旦市场对需求难以重回增长的预期进一步明确,产业链对库存各环节严格管理导致行业量和价波动均逐步收窄的效应将长期存在。
    原料:9月矿石进口创单月新高浙江热处理,或因前期积极备货所致
    本周国内矿石价格同样反弹而且幅度相对较大,这与矿价历来波动相对较大的特征有关。9月矿石进口量7458万吨,创年内单月新高:由于进口统计的是到港数据,反应的是1个月之前钢厂或贸易商的采购行为;7、8、9三个月进口矿单月均价分别为118.47美元、118.84美元、126.18美元,结合进口矿均价逐步上升的趋势来看,可能是前期市场预期较为乐观,钢厂在矿价反弹的过程中加大了传统旺季9月的进口矿备货量使得9月进口矿石到港创出历史新高。如果终端需求恢复持续低于预期而生产未能得到有效扩张,不排除钢厂短期面临原材料库存压力的可能性,这有待进一步验证。本周焦炭主力期货上涨0.91%,现货价格继续维持不变。目前来看,国庆期间唐山市政府下达的高硫焦炭限令对焦炭价格刺激的实质性效果有限。
    盈利:品种略有差异,行业盈利面继续缓慢下滑
    钢价品种间的差异表现使得本周我们估算的毛利品种略有分化,受益季节性需求恢复的螺纹钢毛利小幅上升,而中厚板则小幅下滑。钢价弱势缓慢调整使得行业整体盈利面也逐步恶化:本周Mysteel调查全国163家钢厂盈利面为66.87%,环比上周的69.33%下降2.46个百分点。
    投资建议:继续标配行业,选择攻防兼备的品种
    节后第一周股价普遍上涨,行业指数涨幅2.68%小幅跑赢上证指数而小幅跑输Wind全A指数。考虑到已经处于历史低位的估值水平,建议继续标配行业,重点关注业绩增长相对确定的玉龙股份、常宝股份、久立特材。